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基本因素influencing NR价格

 

经济学的一门基本原理告诉我们,当需求大于供给即赤字时,该商品的价格应上涨,反之亦然。 在这种理论的支持下,许多橡胶行业的观察家惊讶地发现,天然橡胶(NR)的价格经常与预期相反。 例如,2017年橡胶价格上涨约25%时,全球盈余33.1万吨;当2016年赤字为82,000时,价格下降;当价格在2011年达到历史新高时,则有205,000吨的盈余。

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NR价格,1900-2018年

如果将过去几年的价格和天然橡胶余额放在一起,就会发现与上一段中提出的理论相矛盾(图71)。 通常,两个系列之间似乎没有什么关联。 实际上,纽约RSS1与世界自然平衡之间的相关系数非常低且为正,即0.39。 系数的正值意味着橡胶部门的过剩与价格上涨相关,反之亦然。 请注意,盈余比赤字更为普遍,尤其是自1990年以来。

1960-2018年的NR余额和价格

1960-2018年的NR余额和价格

使用库存的变动来查看余额可能会更容易,即盈余意味着库存增加,反之亦然,如下图所示。 这里的库存包括所有类型的库存,无论是生产商,代理商还是经销商的库存,因为它们需要满足长期合同要求的装运;或外国橡胶公司的库存以确保向其母公司的橡胶供应平稳;或消费品库存,以确保所需原料的平稳供应。

事实证明,使用1970年1月至2019年8月的吉隆坡SMR20每月数据,与自然资源存量的相关性更低,但仍为正相关,即0.22。 请注意,我们使用1970年1月至1971年2月间适用于SMR20的RSS1的价格变化,因为当时没有标准的马来西亚橡胶计划。

NR库存和价格(70年1月70日至11月19日)

NR库存和价格(70年1月70日至11月19日)

为什么股票和价格之间存在奇怪的关系? 经济学理论着眼于需求/供应,以定义市场的紧张程度。 当供应大于需求时,市场将趋紧,价格应会上涨。 但是,天然橡胶的余额或库存水平并未说明橡胶市场的紧张状况。 如果增幅与需求水平不符,我们可能会出现自然资源产量持续增加而存货下降的情况。 人们需要着眼于与需求相关的库存,即消费或出口水平(图73和74)。 使用库存与消费的比率或库存与出口的比率,相关系数不仅更高,而且显示出正确的符号,即都在-0.85附近。

NR库存/消费比率和NR价格,1月70日至11月19日

NR库存/消费比率和NR价格,1月70日至11月19日

NR库存/出口比率和NR价格,70年1月70日至11月19日

NR库存/出口比率和NR价格,70年1月70日至11月19日

在2000年代的大部分时间内,天然橡胶价格的上涨发生在库存比率下降时,而此后则相反。 应当指出的是,在1970年代和1980年代,天然橡胶库存消耗比率正在下降,因为在较接近天然橡胶生产国的国家,天然橡胶的消费量正在增加,因此运输和紧急情况所需的库存较少。

但是,应该指出的是,这些年来,库存/消费比率的基本因素对天然橡胶价格的影响已经减弱。 在过去的5-6年中,这两个变量的负相关系数已降至-0.60以下,而在前几年则大于-0.80。 造成这种情况的原因是名义变动和暂时性影响的增加,例如货币变动,投机市场,天气等因素。

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