橡胶手套行业增速放缓但保持弹性

预计橡胶手套行业的收入增长将放缓,但随着行业供需动态的正常化,其仍将保持弹性(婆罗洲邮报). 鉴于中国乙烯基手套供应的复苏,手套生产商的远期订单现在从60天减少到70天ously to 30 to 45 days, hence we expect earnings growth to slow down,” the research team at Public Investment Bank Bhd (PublicInvest Research) said in a report.

它指出,与马来西亚的三大橡胶手套公司(Hartalega Holdings Bhd,Top Glove Corporation Bhd和Kossan Rubber Industries Bhd)一起,其产能在未来两年内以约11%的复合年均增长率(CAGR)累积扩张(2018年至2020年),它将我们的估值方法从折现现金流(DCF)切换到基于价格收益率的方法,以更好地反映行业动态的变化以及公司各自的增长前景。

它认为,以前中国乙烯基手套供应的中断已经恢复正常,手套生产商的远期订货从60天到70天减少到30天到45天。 “根据逐渐减少的远期订单,Hartalega已推迟了其6号和7号工厂的扩建计划,分别于2019年5月和10月(从2019年1月和3月)开始调试第一条生产线。

“此外,它还计划为这两个新工厂每个季度调试两条生产线,这比以前每月两个工厂的调试速度要慢得多,” PublicInvest Research补充说。

尽管预计收入增长将放缓,但研究团队指出,该行业的增长仍保持弹性。 “ Top Glove最近发布的2018财年第4季度(6月至8月)收入同比增长3.0%,环比下降13.6%,尽管收入同比增长34.8%和10.6%,但环比下降13.6%。

“这主要是由于税收支出增加,因为FY18的税收优惠政策在四个季度得到采用(而FY17的税收优惠政策仅在FY17的第四季度采用)。 “该集团18财年的强劲收入增长主要来自主要是天然橡胶手套用户的发展中地区。 Hartalega和Kossan将于今天和11月16日分别发布其3QCY18(7月至9月)结果。

研究团队预测:“由于来自中国的乙烯基手套供应的复苏,我们预计手套生产商的收入增长将放缓。”

至于提高最低工资的前景,PublicInvest Research认为,成本压力应该是可控的。 “政府宣布将最低工资从2019年1月1日起从1,000令吉上调至1100令吉。假设所有其他成本保持不变,则最低工资上涨仅占总制造成本增长的不到1%。

“对手套生产者的影响应该是最小的,因为预计美元兑林吉特的走强和较低的原材料成本将抵消较高的劳动力成本。 “目前,由于供应过剩,天然橡胶价格维持在约3.90令吉至4令吉的低位,我们预计价格将在这些水平左右波动。由于原油价格上涨,自丁腈丁二烯价格自今年年初以来一直处于上升趋势,但自9月份以来趋势已经扭转。”

同时,它还指出,该行业存在产能过剩的风险,具体取决于手套制造商在工厂建设完成后调试其生产线的速度。 报告补充说:“那就是说,应该通过放慢扩张计划来适应和缓解风险,以适应市场需求。”

总而言之,PublicInvest Research说,尽管需求具有弹性,但它仍然认为该行业的增长已经被目前的价格所吸引,因此维持对该行业的“中性”评级。